【疫情衝擊】小型健身房恐掀倒閉潮　法人：大者將恆大

時間：2020/03/23　點閱：863　發佈：高雄億鑫當舖

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柏文(健身工廠)2019第4季獲利年減24%達1.2億元，低於法人預期，主要因新設健身館獲利貢獻有限，不過法人仍持續看好台灣健身市場，武漢肺炎可能加速小型業者倒閉，大型業者將大者恆大。

柏文去年第4季營收年增8%、季增2%達9.1億元，毛利率年減3.3個百分點達33.5%，主要因同期台北新增兩家新場館獲利貢獻低於預期、使用權資產折舊增加、限制員工權利新股認列費用、廣告費用增加。

今年第1季受武漢肺炎影響，教練課執行率下滑，法人下修第1季營收獲利各12%、15%。隨公司積極招募新教練，去年第4季教練課已開始回升，平均教練課營收季增5%達1億元/月。2月份營收年增12%、月持平，其中教練課營收年增21%、月增4%，柏文教練課預期將在肺炎影響過後第2季開始顯著回升。

市場擔憂柏文營收成長率在2019年開始低於產業平均(柏文2019年營收年增率為17%，相比整體市場年增率為25~28%)。不過法人認為，公司專注在獲利及毛利率的穩定成長(穩定每年新增6~8間店)。

展望2020年，柏文預計新增8間據點，平均每季2間且5間為大型場館(相較於2018年下半年至去年上半年，新場館增加數為6間且3間大型廠館); 預期2025年前門店數將達到80間。法人預估2020年營收及每股盈餘將分別年增12%及22%達39億元及5.7億元，每股盈餘8.4元。

考量武漢肺炎影響，法人下修柏文2020年獲利11%，目標價自265元下修至215元，但仍看好柏文產業地位及台灣健身市場，建議投資人可於第2季前逢低買進。維持「增加持股」評等。投資風險則是國內運動健身人口成長不如預期、客戶轉移偏好至中小型健身房。（林巧雁／台北報導）